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近1个多月来,期指市场走势较弱,四个股指期货标的指数全面走低。
以往,即便股市在低位振荡,大多也能走出结构性行情,在股指表现上,IF、IH和IM、IC走势会略有不同,但这次为什么几乎全部走低呢?
第一,国家统计局发布的数据显示,5月份中国制造业PMI为48.8%,较上月下降0.4个百分点,继续位于收缩区间,产需两端均有所放缓。5月份,生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%,分别较上月下降0.6和0.5个百分点,制造业市场需求仍显不足,企业产能释放受到抑制。
第二,5月份出口数据表现一般。按美元计价,今年5月份我国进出口5011.9亿美元,下降6.2%。其中,出口2835亿美元,下降7.5%;进口2176.9亿美元,下降4.5%;贸易顺差658.1亿美元,收窄16.1%。
但这些数据均于上月底或本月发布,为何股指1个多月前就开始走低?其实内需走低在一些高频数据中早有表现,比如,房地产开发投资额、新开工面积和销售数据,以及汽车、家电等大宗消费数据。
笔者认为,应该多关注我国的经济金融安全,比如美国联合盟友对我半导体等产业链的限制,抵制中国棉花、化工产品等。之前一些人担忧的美国债务上限问题已尘埃落定,现在又开始担忧美国政府发债带来的市场流动性缩减。还有一些人利用美国遏制通胀、快速加息的做法,炒作美元指数,从而影响北向资金入市。其实,美联储6月加息概率已经不大,7月即便加息应该也接近尾声,而欧洲央行的加息相对较确定,美元指数上涨空间已不大。而中国外贸顺差较稳定,对美出口占比已经不大,国际收支稳定,国家加大对黄金的储备,人民币没有大幅贬值的基础。
另外,净出口占我国GDP的比重也已经不大(2022年货物和服务净出口占GDP比重为2.2%),而对美出口在整个出口的占比(5月份对美货物出口降至15%以下)也在下降。美国需求对中国经济的影响在下降,中国经济复苏主要靠内需特别是消费拉动,外贸走低主要是基数较高和商品价格回落造成的。而国内数据大部分只是环比有所回落,同比数据仍不乏亮点。根据国内偏低利率的实际结合IH、IF对应指数估值的分析,基本面的情况已经反映在股指的走势中,后续上证50和沪深300指数的下跌空间已经不大。
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